附录 C 盈亏图集¶
到期盈亏图（横轴：到期时标的价格；纵轴：盈亏；虚线为零）。文本示意，标的 100，权利金按第 1 章的数字。
C.1 四种基本头寸¶
买入看涨（K=100，权利金 4） 买入看跌（K=100，权利金 4）
盈亏 盈亏
+16│ ╱ +16│╲
+11│ ╱ +11│ ╲
+6│ ╱ +6│ ╲
0│────────╱──────── 104 0│──────╲──────── 96
−4│━━━━━━━╱ −4│ ╲━━━━━━━━
└────────────────── └──────────────────
90 100 110 120 80 90 100 110
卖出看涨（K=100，权利金 4） 卖出看跌（K=100，权利金 4）
盈亏 盈亏
+4│━━━━━━━╲ +4│ ╱━━━━━━━━
0│────────╲──────── 104 0│──────╱──────── 96
−6│ ╲ −6│ ╱
−11│ ╲ −11│ ╱
−16│ ╲ −16│╱
└────────────────── └──────────────────
90 100 110 120 80 90 100 110
C.2 垂直价差¶
看涨借记价差（买 100 / 卖 110，净付 3.5） 看跌信用价差（卖 95 / 买 90，净收 1.2）
盈亏 盈亏
+6.5│ ╱━━━━━━━━ +1.2│ ╱━━━━━━━━━
0│────────╱────── 103.5 0│──────╱────── 93.8
−3.5│━━━━━━━╱ −3.8│━━━━━╱
└────────────────── └──────────────────
90 100 110 120 85 90 95 100
C.3 跨式与宽跨式¶
买入跨式（K=100，净付 6.5） 买入宽跨式（95 看跌 / 105 看涨，净付 3）
盈亏 盈亏
+10│╲ ╱ +10│╲ ╱
0│──╲────────────╱── 93.5 / 106.5 0│──╲──────────────╱── 92 / 108
−6.5│ ╲━━━━━━━━╱ −3│ ╲━━━━━━━━━━╱
└────────────────── └──────────────────
85 95 100 105 115 85 95 100 105 115
C.4 铁鹰与铁蝶¶
铁鹰（85/90 看跌 + 110/115 看涨，净收 1.15）
盈亏
+1.15│ ╱━━━━━━━━━━━━━━━━╲
0│────╱──────────────────╲──── 88.85 / 111.15
−3.85│━━━╱ ╲━━━
└──────────────────────────────
80 85 90 100 110 115 120
铁蝶（卖 100 跨式 + 买 90/110 翼，净收 5）
盈亏
+5│ ╱╲
0│────────╱──╲──────── 95 / 105
−5│━━━━━━╱ ╲━━━━━━
└──────────────────
85 95 100 105 115
C.5 蝶式与日历¶
蝶式（买 95 / 卖 2×100 / 买 105 看涨，净付 0.8）
盈亏
+4.2│ ╱╲
0│────────╱──╲──────── 95.8 / 104.2
−0.8│━━━━━━━╱ ╲━━━━━━━
└──────────────────
90 95 100 105 110
日历（卖近月 100 / 买远月 100，近月到期时的示意曲线，净付 1.8）
盈亏
+2 │ ╭──╮
0│───────╱──────╲──────
−1.8│━━━━━╱ ╲━━━━━
└──────────────────
90 95 100 105 110
（日历的曲线是平滑的，因为远月期权在近月到期时仍有时间价值；最大盈利在 K 附近，向两侧递减到净付。）
C.6 持股 + 期权¶
保护性看跌（持股 100 + 买 90 看跌，权利金 2） 领口（持股 100 + 买 90 看跌 + 卖 110 看涨，净额 0）
盈亏 盈亏
+18│ ╱ +10│ ╱━━━━━━━━━
0│──────────╱──── 102 0│────────╱────── 100
−12│━━━━━━━━╱ −10│━━━━━━╱
└────────────────── └──────────────────
80 90 100 110 120 80 90 100 110 120
备兑开仓（持股 100 + 卖 110 看涨，权利金 2）——形状与卖出看跌相同（买卖权平价）
盈亏
+12│ ╱━━━━━━━━━
0│────────╱────── 98
−18│━━━━━━╱
└──────────────────
80 90 100 110 120
C.7 读图的三个问题¶
对任何一张图：最大盈利在哪里？最大亏损在哪里？盈亏平衡点在哪里？答完再看 Greeks。到期前的真实曲线是平滑的（不是折线），第 4 章的 Delta–Gamma 近似描述它在小幅变动下的形状。